تدخل الأسواق الأميركية أسبوعاً جديداً وسط مزيج من الحماس والحذر، مع اقتراب طرح SpaceX في البورصة، وهو حدث يُتوقع أن يكون من أكبر الطروحات في تاريخ الأسواق. وبينما يواصل المستثمرون متابعة الزخم القوي لأسهم التكنولوجيا، تتزايد في المقابل الأسئلة حول ما إذا كانت الأسعار قد سبقت الأساسيات الاقتصادية بالفعل.
جاءت نهاية الأسبوع الماضي أقل تفاؤلاً بعد هبوط المؤشرات الأميركية، بعدما دفعت بيانات الوظائف القوية المستثمرين إلى إعادة حساباتهم بشأن مسار السياسة النقدية، كما تعرضت أسهم أشباه الموصلات لضغوط بعد موجة صعود حادة. وبذلك أنهى مؤشر S&P 500 سلسلة مكاسب استمرت تسعة أسابيع، رغم أنه لا يزال مرتفعاً بنحو 8% منذ بداية 2026.
زخم قوي يواجه اختباراً جديداً
يقول محللون إن السوق ما زال يتحرك مدفوعاً بحالة واضحة من الإقبال على المخاطرة، خصوصاً في أسماء التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي. هذا الاندفاع، إلى جانب عمليات الشراء الفنية، ساعد على إبقاء الأسهم في مسار صعودي رغم المخاوف المتكررة من التقييمات المرتفعة.
لكن هذا المشهد لا يخلو من هشاشة. فمع كل دفعة جديدة من الارتفاع، يعود الحديث عن احتمال تصحيح أو توقف مؤقت، خاصة بعد الصعود الحاد الذي شهدته المؤشرات خلال الأسابيع الماضية. وتزداد حساسية السوق لأي إشارة تشير إلى تشدد أكبر من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
SpaceX في قلب الاهتمام
المحرك الأبرز في الأسبوع المقبل سيكون الطرح العام الأولي المرتقب لشركة SpaceX، المملوكة لإيلون ماسك. وتستهدف الشركة جمع نحو 75 مليار دولار، وهو ما يجعل الصفقة الأكبر على الإطلاق في تاريخ الاكتتابات العامة الأولية، مع تقييم قد يصل إلى 1.75 تريليون دولار.
ومن المقرر تحديد السعر في 11 يونيو، على أن يبدأ التداول في بورصة ناسداك في اليوم التالي. ويأتي هذا الطرح في وقت تتمتع فيه الشركة بمزيج غير معتاد من الأنشطة، إذ تعمل في إطلاق الصواريخ وخدمات الاتصالات عبر الأقمار الصناعية والحوسبة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ما يجعل تقييمها أكثر تعقيداً من شركات التكنولوجيا التقليدية.
ورغم نمو الإيرادات بنسبة 33% إلى 18.67 مليار دولار في 2025، سجلت SpaceX صافي خسارة بلغ 4.94 مليار دولار. وهذا التباين بين نمو الأعمال والخسائر المحاسبية سيجعل المستثمرين أكثر تدقيقاً في كيفية تسعير السهم عند بدء التداول.
اختبار جديد لشهية المستثمرين نحو الذكاء الاصطناعي
يرى محللون أن الاكتتاب قد يجتذب اهتماماً واسعاً من المستثمرين الأفراد، كما قد يتحول إلى بوابة جديدة للتعرض لسردية الذكاء الاصطناعي، إلى جانب دوره كأحد أكبر الاختبارات لمدى اتساع شهية السوق للمخاطرة.
ويعتقد بعض مديري المحافظ أن الإدراج سيشكل معياراً مهماً لقياس ما إذا كانت الأسواق دخلت منطقة مبالغة في التقييم. فحجم الصفقة، ومكانة الشركة في قطاع الفضاء والتقنيات المتقدمة، وارتباطها باسم ماسك، كلها عناصر قد تدفع الطلب، لكنها في الوقت نفسه قد تزيد الجدل حول ما إذا كانت التقييمات الحالية يمكن الدفاع عنها على المدى الطويل.
كما أن أنظار المستثمرين لا تتوقف عند SpaceX وحدها، إذ يُتوقع أن تتبعها في الأشهر المقبلة طروحات ضخمة أخرى من شركات في قطاع الذكاء الاصطناعي، من بينها Anthropic وOpenAI، ما يعزز من أهمية هذا الاكتتاب بوصفه إشارة مبكرة لاتجاه السوق.
التضخم وقرارات الفائدة يظلان العامل الحاسم
إلى جانب الاكتتاب المنتظر، ينتظر المستثمرون بيانات اقتصادية مؤثرة، وعلى رأسها قراءة مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو، والمقرر صدورها الأربعاء، ثم تقرير أسعار المنتجين يوم الخميس. وستكون هذه الأرقام أساسية في تقييم أثر ارتفاع أسعار النفط والبنزين على مسار التضخم الأوسع.
المخاوف لا تقتصر على الطاقة نفسها، بل تمتد إلى احتمال انتقال الضغوط السعرية إلى مكونات أخرى في الاقتصاد. وإذا أظهرت البيانات استمرار هذا الأثر، فقد يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه أمام هامش أقل للمناورة خلال اجتماعه المقبل.
وبالفعل، بدأت الأسواق ترفع احتمالات اتجاه البنك المركزي إلى إبقاء الفائدة مرتفعة أو حتى رفعها مجدداً خلال العام، بعد أن كانت التوقعات في وقت سابق تميل أكثر إلى خفضها بما يدعم الأسهم. هذا التحول في التسعير يعكس مدى حساسية الأسواق لأي إشارة جديدة من بيانات التضخم أو سوق العمل.
نتائج Oracle وAdobe تضيف طبقة أخرى من الاختبار
الأسبوع المقبل سيحمل أيضاً نتائج مالية من شركات تقنية كبيرة مثل Oracle وAdobe. وتكتسب هذه النتائج أهمية خاصة لأن قطاع التكنولوجيا هو الذي قاد الجزء الأكبر من صعود السوق الأميركي خلال الفترة الأخيرة، حتى بلغت حصته أكثر من 39% من القيمة السوقية لمؤشر S&P 500، وهي أعلى نسبة مسجلة حتى الآن.
وسيكون المستثمرون مهتمين بشكل خاص بمعرفة مدى متانة الطلب على البرمجيات، في وقت تعرض فيه القطاع لضغوط في بداية العام بسبب المخاوف من تأثير الذكاء الاصطناعي على نماذج الأعمال التقليدية. وارتفعت أسهم Oracle بأكثر من 9% منذ بداية العام، بينما تراجعت Adobe بنحو 28%، ما يعكس تبايناً واضحاً في ثقة السوق تجاه شركات البرمجيات الكبرى.
وبالنسبة للمستثمرين، فإن هذه النتائج ليست مجرد أرقام فصلية، بل مؤشرات على ما إذا كان الصعود القوي في قطاع التكنولوجيا يستند إلى أساس تشغيلي متين أم أنه يعتمد بدرجة كبيرة على الزخم والتوقعات المستقبلية.
عوامل خارجية تضيف مزيداً من الحذر
لا تقتصر المخاطر على البيانات الاقتصادية والنتائج المالية. فالتوترات الجيوسياسية، بما في ذلك الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران واحتمال تجدد ارتفاع أسعار الطاقة، تبقى من العوامل التي قد تعيد الضغط على الأسواق في أي لحظة.
وفي مثل هذا المناخ، يصبح الحفاظ على موجة الصعود الحالية أكثر صعوبة. فالمستثمرون يوازنون بين فرص النمو في الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا المتقدمة، وبين مخاطر التضخم وسياسات الفائدة والتوترات الإقليمية. لذلك يبدو الأسبوع المقبل مرشحاً ليكون اختباراً حقيقياً لمدى قدرة الأسواق الأميركية على الاستمرار في الصعود من دون فقدان التوازن.